Инвестиционный анализ – эмиссионная политика компании - Финансовый анализ в Excel
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов
  • Разработка финансовых моделей Сценарный анализ
    Расчет точки безубыточности
    * Анализ чувствительности
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов

Инвестиционный анализ – эмиссионная политика компании

Эмиссионная политика (ЭП) в узком смысле трактуется как политика привлечения внешних собственных инвестиционных ресурсов (ИР) посредством размещения на рынке ценных бума. Имеется и более широкий смысл, согласно которому, она характеризуется как политика управления размещенными на рынке и планируемыми к размещению ценными бумагами. Направления ЭП: - формирование ИР компании посредством первичного размещения ценных бумаг; - управление реинвестированием дивидендов; - управление рыночной стоимостью акций компании; - управление структурой распределения прав собственности в компании. ЭП реализуется по этапам: - ретроспективный анализ ЭП; - оценка факторов реализации ЭП; - формирование эмиссии ценных бумаг;  - определение формы распределения бумаг; - определение направлений использования стороннего капитала; - оценка эффективности ЭП. Ретроспективный анализ. Предполагает оценку динамики объема и стоимости ценных бумаг, размещенных на рынке, определение стоимости эмиссии акций, затрат на обслуживание привлеченного капитала, выявление факторов, оказавших влияние на рыночную стоимость акций компании на рынке. Важной в ретроспективном анализе является оценка своевременности обслуживания привлеченного капитала компанией, а также условий размещения на рынке конвертируемых ценных бумаг и варрантов. Пример  Невыплата дивидендов по привилегированным акциям не позволяет компании размещать на рынке новые эмиссии привилегированных и простых акций. Факторы ЭП в плановом периоде: - состояние конъюнктуры фондового рынка; - внутренние показатели организации, влияющие на стоимость акций; - психология инвесторов; - действия государства, институциональных инвесторов. Анализ факторов, повлиявших на изменение стоимости акций компании, может быть техническим и фундаментальным.  Первый предполагает анализ изменения стоимости акций, выявление общей тенденции и сезонных колебаний изменения курса акций, а также случайных изменений курса акций. Фундаментальный анализ предполагает изучение факторов, повлиявших на изменение курса акций, - балансовых отчетов компаний, положения дел на бирже, перспектив развития отрасли. Технический и фундаментальный анализ позволяет построить математическую модель, описывающую изменение курса акций в зависимости от выявленных факторов. Анализ динамики курса акций позволяет выявить причины случайных колебаний курса акций, которые приводят к существенным изменениям рыночной капитализации компании, и доходов от эмиссии акций. Важный фактор стоимости акций – изменение внутренних показателей компании. Рынком оценивается как текущее состояние компании, так и возможные перспективы ее развития (опционы развития) исходя из ее общей и инвестиционной стратегии: Ц=Потч/Котч+Попц/Копц, где Ц – цена акций с учетом опционов развития; Потч, Попц – чистая прибыль отчетного периода и ожидаемая прибыль от реализации опционов развития; Котч, Копц – норма капитализации доходов компании в текущем периоде и после реализации опционов развития. Капитализация опционов развития осуществляется рынком на основе оценки эффективности стратегии, провозглашенной менеджментом компании, а также перспектив развития отрасли. Пример  Фондовый рынок часто реагирует на смену менеджмента снижением ростом рыночных котировок акций организации. Это объясняется тем, что смена менеджмента, как правило, приводит к изменению системы управления и стратегии развития компании. Факторы ЭП – инвестиционная привлекательность компании, ее ценных бумаг. Инвестиционная привлекательность акций оценивается посредством своих сил или рейтинговых агентств. Известные в мире рейтинговые агентства: Moody’s Investor Service, Standart&Poor’s Corporation, Fitch Investors Serice. При формировании ЭП важно учитывать и психологический фактор. Выпуск новых акций для рынка означает то, что у компании слишком много долгов или мало ликвидных средств. Для акционеров дополнительная эмиссия акций может привести к снижению их доли в компании (речь идет о «разводнении» капитала). Выкуп акций свидетельствует о хорошем состоянии организации перспективах роста стоимости ее ценных бумаг и повышает уровень дивидендов. Важный фактор реализации ЭП – государственное регулирование ценных бумаг. Государство регламентирует порядок эмиссии ценных бумаг, правила функционирования фондового рынка, требования к эмитентам в отношении их финансовой устойчивости, достоверности и своевременности предоставления рынку важной финансовой и экономической информации. Характеристики ценных бумаг, входящих в портфель инвестиционных ресурсов, являются фактором реализации ЭП. В этой структуре выделяют простые (обыкновенные) и привилегированные акции, конвертируемые облигации и варранты.  Конвертируемые облигации и варранты напрямую влияют на характеристики портфеля долевых ценных бумаг из-за свойства конвертироваться в простые акции. Конвертируемые ценные бумаги представлены облигациями и привилегированными акциями, которые в качестве дополнительного преимущества наделены опционом обмениваться на обыкновенные акции. Такой род ценных бумаг характеризуется показателем «коэффициент конвертации» (количество простых акций, которые можно получить за одну конвертируемую ценную бумагу). Размер эмиссии варрантов (как правило, они сопровождают эмиссию других ценных бумаг, например, облигаций) влияют на эмиссию простых акций в будущем, а также на цену их первичного размещения, т.е. на объем капитала, привлекаемого компанией. В отличие от варрантов операция конвертации ценных бумаг не обеспечивает прямого притока дополнительных ресурсов в компанию-эмитент, однако уменьшает возвратный денежный поток по долговым бумагам. Кроме того, свойство конвертироваться имеет на рынке определенную стоимость, поэтому конвертируемые ценные бумаги более ликвидны и продаются с более низкой процентной ставкой. Фактором ЭП является и тип компании – закрытая и открытая. ОАО обладает рядом преимуществ по сравнению с ЗАО. ОАО проводит открытую подписку на акции: покупателем может являться любое лицо, изъявившее желание приобрести ценные бумаги компании, либо ценные бумаги предлагаются к продаже более чем 100 юридическим или физическим лицам. Закрытое акционерное общество размещает свои ценные бумаги только среди действующих акционеров либо по согласованию с ними среди других лиц. Это повышает ликвидность акций ОАО, позволяет получить объективную оценку стоимости ценных бумаг компании. Однако статус ОАО имеет ряд недостатков. Во-первых, это проблема раскрытия: законодательство большинства стран требует, чтобы компания немедленно сообщала рынку обо всех изменениях в текущей деятельности, стоимости активов, стратегии, которые могут повлиять на рыночную цену акций. Нераскрытие внутренней (инсайдерской) информации о компании влечет санкции и для нее, и для менеджмента, уличенного в утаивании информации. Во-вторых, в ОАО появляется проблема контроля. В связи с тем, что акции ОАО продаются неограниченному кругу лиц, собственность в таких компаниях может переходить от одного круга акционеров к другому. Для сохранения контроля над ОАО может применяться особый механизм организации подписки на акции – эмиссия с преимущественным правом выкупа, когда компания, прежде чем предложить акции рынку, должна предоставить возможность приобретения акций новой эмиссии нынешним акционерам. Каждому акционеру предлагается опцион на покупку определенного количества новых акций по льготной цене пропорционально его доле в акционерном капитале компании. Компания может размещать на рынке акции двух типов – простые и привилегированные. Вторые для своих владельцев делают доступным участие в общем собрании акционеров. При этом держатели акций могут голосовать в процессе принятия решения, связанного с реорганизацией (ликвидацией) АО и т.д. Рассматриваемый тип акций также называют гибридными, так как они обладают отдельными свойствами простых акций и облигаций. Преимуществами выпуска привилегированных акций по сравнению с выпуском облигаций являются более низкий риск банкротства и затраты по обслуживанию капитала (отсутствует возвратный денежный поток), а по сравнению с выпуском акций – меньше опасность утраты контроля над компанией.

Полезная информация
  • Prev
Открытие боулинга – это хоть и дорогостоящее мероприятие, но все же именно оно сможет принести огромные доходы. Дело в
Открытие санатория – довольно «экзотичный» бизнес-процесс; даже в городах-миллионерах можно насчитать всего с десяток
Открытие секонд-хенда – идеальный вариант для своего первого бизнеса: незначительные затраты на покупку товара, широкий
Открытие учебного центра – отличная бизнес-идея: во-первых, в наши дни главным ресурсом является информация, так