Оценка финансового состояния компании в процессе принятия инвестиционных решений - Финансовый анализ в Excel
  • slide 1
  • slide 2
  • slide 3
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов
  • Разработка финансовых моделей Сценарный анализ
    Расчет точки безубыточности
    * Анализ чувствительности
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов

Оценка финансового состояния компании в процессе принятия инвестиционных решений

Оценка финансового состояния компании в процессе принятия инвестиционных решений

В процессе планирования и реализации бизнес-стратегий нужно постоянно контролировать показатели финансового состояния бизнеса. Управление им является стратегическим, оно направлено на создание резервов роста ее стоимости за счет привлечения инвестиций. Такими важными ресурсами, как кредитоспособность и инвестиционная привлекательность, можно воспользоваться через 2-3 года деятельности, когда потребуются внешние источники финансирования инвестиционной деятельности. В то же время менеджмент должен работать над их повышением на протяжении всего периода деятельности. Кредитоспособность и инвестиционная привлекательность – это составные элементы инвестиционной репутации организации.

При проведении анализа проводится оценка показателей на текущую дату, а также строится прогноз их изменений с учетом последствий принимаемых инвестиционных решений. Финансовое состояние – показатель динамический. Его значение меняется в процессе реализации инвестиционных решений.

Так, на инвестиционной стадии реализации проекта показатели ликвидности снижаются: в структуре баланса увеличивается доля низко ликвидных активов (зданий и оборудования) и снижается доля высоколиквидных (деньги), увеличивается доля сторонних средств, в том числе заемных. В перспективе, если проект окажется прибыльным, финансовая сторона компании начнет улучшаться: она будет погашать кредиты, выплачивать высокие дивиденды на акции и т.д. 

Не стоит в солидном бизнесе стремиться максимизировать показатели ликвидности, так как это сдерживает деловую активность. Динамический характер анализируемых показателей требует гибкого подхода к установлению целевых нормативов, учитывающих состояние делового цикла.

Анализ финансового состояния при планировании инвестиционной деятельности проводится по следующим направлениям:

  • определение объема внутренних финансовых источников (нераспределенной прибыли, накопленных амортизационных отчислений), который может быть инвестирован в проекты
  • оценка возможностей привлечения заемных ресурсов;
  • прогнозирование возможности привлечения капитала путем продажи акций на фондовом рынке;
  • анализ влияния инвестиционных проектов на финансовое состояние бизнеса (показатели финансовой устойчивости, инвестиционной привлекательности, кредитоспособности, составление прогнозных финансовых документов).

Возможность привлечения заемных ресурсов определяется ее кредитоспособностью.

Кредитоспособность представляет собой способность заемщика полностью и в срок рассчитаться по привлеченным заемным ресурсам. С точки зрения банка, оценка кредитоспособности заключается в правильном определении размера и стоимости кредита, который может быть предоставлен компании.

Оценка кредитоспособности осуществляется по следующим направлениям:

  • деловая репутация компании;
  • кредитная история компании (погашение ранее взятых кредитов);
  • наличие обеспечения (стоимость имущества, которое может быть передано в залог – недвижимость, товары в обороте, ценные бумаги, поручительства);
  • способность получать доход и погашать кредиты (показатели бизнес-плана инвестиционного проекта, на реализацию которого будет направлен кредит, характеристики экономического и финансового состояния компании).

Основным направлением оценки возможностей увеличения капитала путем размещения на фондовом рынке ее акций является оценка инвестиционной привлекательности компании.

Направления:
  • технический анализ (выявление тенденций изменения рыночной стоимости акций и ожидаемой нормы прибыли на акции);
  • фундаментальный анализ (оценка перспектив отрасли, эффективности текущей и инвестиционной деятельности, общей стратегии компании, показателей финансового состояния);
  • оценка коэффициентов рыночной стоимости компании.

Коэффициенты рыночной стоимости позволяют оценить эффективность бизнеса путем соотнесения балансовой стоимости используемых активов с рыночной стоимостью организации.

Итак, рассмотрим показатели.

Коэффициент «цена/прибыль»: цена акции на рынке / прибыль на 1 акцию

Курс акций: сумма дивиденда на акцию / норма капитализации дохода

«Рыночная/бухгалтерская стоимость акций»: рыночная цена акции / цена акций бухгалтерская

«Рыночная/номинальная стоимость акций»: стоимость акции на рынке / цена акций номинальная

Норма дивиденда: сумма дивиденда на 1 акцию / стоимость акции на рынке

«Цена/прибыль» показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за организацию, которая приносит данный доход. Повышение показателя означает рост ее рыночной привлекательности и снижение риска. Так, рост Р/Е с 9 до 10,5 означает, что за возможность получать 1 р. чистой прибыли инвесторы готовы заплатить 9 р. в начале года и 10,5 р. в конце.

Курс акций определяется как капитализированная величина дивиденда на акцию. Показатель определяет, сколько должен стоить актив, приносящий данный доход. Самым сложным является определение нормы капитализации дохода, т.е. требований к доходности акции. Она устанавливается исходя из риска инвестирования, рентабельности капитала, привлекательности отрасли, известности торговой марки и др. Так, если для акции установлена норма капитализации в 9%, то это значит, что инвестор хочет получить 9% на вложенный в капитал. В таком случае при уровне дивидендов в 10 тыс. р. цена акции должна быть не выше 111,1 тыс. р. (10 / (9 / 100). Если акции на рынке стоят дороже, например, 120 тыс. р., то фактическая доходность инвестиций окажется 8,3% (10 / 120 * 100). Инвестор сочтет доход, который приносит актив, недостаточным для того, чтобы вкладывать в него свои средства. Рост нормы капитализации снижает стоимость компании, и наоборот.

Пример

Если в качестве нормы капитализации используется ставка процента по депозиту, то курс акции показывает, какой величины банковский депозит будет приносить доход, аналогичный доходу по акции компании. Если величина дивиденда на акцию 10 тыс. р., а ставка процента по депозитам составляет 13%, то стоимость акции будет равняться депозиту в 76,9 тыс. р. (10 / (13 / 100). Другими словами, вложив 76,9 тыс. р. в банковский депозит под 13%, инвестор сможет получить доход, который приносят акции (10 тыс. р.). Для оценки стоимости акций по доходу применяются и иные нормы капитализации (средневзвешенная стоимость капитала, среднеотраслевой коэффициент рентабельности активов и др.).

«Рыночная/бухгалтерская стоимость акций» показывает, насколько эффективно компания использует собственный капитал. Бухгалтерская стоимость акций определяется как величина собственного капитала на 1 акцию. Рыночная цена акций определяется ценой их купли-продажи на вторичном рынке либо по показателю «курс акций». Таким образом, коэффициент М/В показывает, смогла ли компания создать дополнительную стоимость по сравнению со стоимостью ресурсов, которыми управляет. Если коэффициент больше 1, то это означает, что рыночная ценность компании выше, чем балансовая стоимость ее собственного капитала.

Пример

Стоимость активов компании А – 100 млн р., компании В – 150 млн р. Величина собственного капитала соответственно 65 млн р. и 97 млн р. По результатам финансового года компания А имела рентабельность активов 10% , компания В – В %, соответственно компании заработали 10 млн р. и 12 млн р. При оценке рыночной стоимости компаний в качестве нормы капитализации используется среднеотраслевая норма рентабельности активов 9 % (0,09). То есть стоимость объекта А составит 111,1 млн р. (10 / 0,09), а компании В 133,3 млн р. (12 / 0,09). Показатель рыночная/балансовая стоимость организации А – 1,71, а компании В – 1,37.

«Рыночная/номинальная стоимость акций» показывает, насколько повысилась стоимость акций после их первичного размещения на рынке (по номинальной стоимости). Компания заинтересована в том, чтобы рыночная цена акций росла, это повышает благосостояние акционеров и доходы компании при проведении дополнительной эмиссии ценных бумаг.

Норма дивиденда показывает, какой доход приносит акция, приобретенная инвестором при ее первичном размещении на рынке. Следует учитывать, что понятие «доход на акцию» шире понятия «дивиденд на акцию». Инвестор имеет возможность получить доход как в форме дивиденда, так и в результате перепродажи акции на рынке по более высокой стоимости (капитальный доход).

Полезная информация
  • Prev
После развала СССР в стране имела место проблема обеспечения населения мясом. Причина – низкий доход россиян, разруха в
Как показала практика зарубежного и отечественного предпринимательства, солидный и стабильный доход гарантируют проекты
В жилищном фонде страны в последние десятилетия просматривается явная тенденция повышения темпов строительства. Причем
Анализ ситуации на рынке хлебобулочных изделий показал, что он нестабилен, так как общественность не до конца