Оценка стоимости активов в процессе инвестиционной деятельности - Финансовый анализ в Excel
  • slide 1
  • slide 2
  • slide 3
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов
  • Разработка финансовых моделей Сценарный анализ
    Расчет точки безубыточности
    * Анализ чувствительности
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов

Оценка стоимости активов в процессе инвестиционной деятельности

В процессе инвестиционной деятельности появляется необходимость оценки стоимости активов, которая осуществляется при проведении анализа структуры активов, оценки залоговой стоимости имущества (при привлечении заемных ресурсов), эмиссии простых и привилегированных акций, продаже или приобретении отдельных активов или других компаний.

Возможные варианты стоимости актива:

- балансовая;

- стоимость замещения;

- рыночная;

- капитализированная. 

Первый вариант может состоять из первоначальной стоимости (цены приобретения и доставки актива), восстановительной (первоначальной стоимости актива, скорректированной с учетом уровня инфляции), остаточной (первоначальной (восстановительной) стоимости актива за вычетом уровня его износа), ликвидационной (остаточной стоимости актива, по которой он списывается с баланса при продаже или ликвидации). 

Стоимость замещения представляет собой оценку затрат по строительству (созданию) аналогичного актива в современных условиях с учетом действующего уровня цен, технологий производства. Рыночная стоимость характеризуется продажной ценой актива. Капитализированная стоимость представляет собой цену актива, определенную на основе капитализации ожидаемых доходов от его использования за определенный период.

В настоящее время пользуются одним из четырех методов оценки стоимости активов: балансовый, стоимости замещения, рыночный, капитализированной стоимости.

Балансовый метод предполагает оценку стоимости совокупных активов компании по балансу. При оценке стоимости компании балансовая стоимость, как правило, определяется как стоимость чистых активов, т. е. за вычетом краткосрочных и долгосрочных обязательств компании:

Сб = Аб - Об,

где Сб – величина балансовой стоимости; А6 – размер суммарной цены активов с учетом баланса; О6 – обязательства по балансу.

Следует учитывать, что балансовая стоимость активов изменяется в силу износа активов и инфляции. В балансе остаточная стоимость активов определяется по восстановительной стоимости, так как ежегодно стоимость активов подлежит переоценке с учетом уровня инфляции. Балансовая стоимость может уменьшаться на стоимость непроизводительных активов (неиспользуемое оборудование; запасы сырья для продукции, которое было снято с производства; резервы продукции, не пользующейся спросом).

Применение метода стоимости замещения предполагает оценку чистой стоимости замещения активов путем вычитания из полной стоимости замещения активов общей величины их износа по балансу и балансовой стоимости обязательств компании:

Сз = Сз.ч - Аа - Об,

где Сз – стоимость замещения активов компании; Сз.ч – полная стоимость замещения активов; Аа – накопленный износ активов по стоимости замещения; Об – обязательства компании по балансу.

В связи с тем, что балансовая стоимость активов часто не совпадает со стоимостью, по которой тот или иной актив может быть продан на рынке, для оценки реальной рыночной стоимости активов используется соответствующий метод оценки активов.

По рыночному методу стоимость активов определяется на основе анализа рынка инвестиционных активов и определения цены продажи аналогичных активов в сопоставимых рыночных условиях:

Ср = Ср.а – Аа - Об,

где Ср – цена активов на рынке; Ср. а – стоимость аналогичных активов на рынке; Аа – накопленный износ активов по балансу; Об – обязательства по балансу.

Для оценки стоимости компании может применяться и другой подход: рыночная стоимость компании определяется как цена, по которой инвестор может приобрести 100 % -ную долю в уставном фонде компании. Отсюда рыночная стоимость определяется как рыночная капитализация организации.

Для оценки капитализированной стоимости активов определяется суммарная стоимость доходов от использования активов за период их продуктивного использования.

В составе активов компании наиболее сложно провести оценку нематериальных активов. Применяются следующие подходы:

- цена нематериальных активов, которые создает компания, определяется путем суммирования затрат на создание актива, приведенных к настоящему моменту времени;

- стоимость нематериальных активов, приобретенных у других компаний, определяется либо по цене покупки актива и затрат на улучшение и правовую защиту актива, либо по суммарной приведенной прибыли, которую планируется получить от нематериального актива.

Договорная цена покупки/продажи актива (Р0) определяется следующим образом:

Ра = [(С1 + С2 + С3) - (К1 * К2) + Аi * p/100]R,

где С1, С2, С3 – расходы, которые необходимы для создания интеллектуальной собственности, обеспечения ее сохранности; К1, К2 – коэффициенты, характеризующие технико-экономическую значимость; Аi – годовой объем использования в i-м году; р – величина ставки роялти; R – коэффициент риска, связанный со степенью использования интеллектуальной собственности, патентной защитой (чаще величина этого показателя составляет 0,7-1,0).

Годовой объем использования в i-м году (Аi) находится по формуле:

Ai =Vi * Pi * ai,

где Vi – величина запланированного объема продукции в i-м году; Рi; – планируемая цена единицы продукции, произведенной с использованием нематериального актива; аi – коэффициент дисконтирования. 

Стоимость компании как целостного имущественного комплекса отличается от стоимости отдельных активов на величину гудвилла. Поскольку гудвилл учитывается только при продаже компании как плата за ее репутацию, связи, благоприятное месторасположение, эффективную управленческую команду, то к стоимости компании по одному из методов целесообразно добавить и стоимостную оценку ее гудвилла.

Гудвилл является особым нематериальным активом, позволяющим компании получать больше прибыли, чем конкуренты, использующие аналогичные активы.

Полезная информация
  • Prev
После развала СССР в стране имела место проблема обеспечения населения мясом. Причина – низкий доход россиян, разруха в
Как показала практика зарубежного и отечественного предпринимательства, солидный и стабильный доход гарантируют проекты
В жилищном фонде страны в последние десятилетия просматривается явная тенденция повышения темпов строительства. Причем
Анализ ситуации на рынке хлебобулочных изделий показал, что он нестабилен, так как общественность не до конца