Принципы бюджетирования инвестиционного проекта - Финансовый анализ в Excel
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов
  • Разработка финансовых моделей Сценарный анализ
    Расчет точки безубыточности
    * Анализ чувствительности
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов

Принципы бюджетирования инвестиционного проекта

Понятие «бюджетирование проекта» имеет две трактовки:

- означает оценку эффективности инвестиционных проектов (ИП), которая проводится при отборе проектов;

- рассматривается как процесс формирования инвестиционного бюджета компании и контроля стоимости выполненных работ по проектам.

При оценке эффективности и отборе ИП нужно учитывать следующие принципы:

- сопоставимость проектов во времени, по уровню риска и ликвидности (денежные потоки по проектам имеют разный временной профиль, характеризуются различной степенью риска и оказывают различное влияние на ликвидность компании; сопоставимость проектов обеспечивается путем дисконтирования денежных потоков по проектам);

- совместимость проектов в инвестиционной программе (оценка синергического эффекта проектов; влияние проектов на денежные потоки; выявление возможности диверсификации риска портфеля на основе включения проектов с разной динамикой экономического цикла);

- интегрированность проекта в хозяйственный механизм компании (оценка влияния проектов на операционную деятельность и финансовое состояние компании);

- всесторонний учет издержек и доходов по проектам (оценка стоимости собственных ресурсов компании (потребность в управленческом персонале, собственных инвестиционных ресурсах – накопленном чистом денежном потоке), определение ликвидационной стоимости проектов при завершении);

- вероятностный характер показателей эффективности проекта (как правило, при оценке проекта оперируют понятием ожидаемой доходности, т. е. наиболее вероятного значения эффективности проекта при прогнозируемом состоянии внешней среды. Реальные параметры проекта могут меняться под влиянием изменений различных факторов (цены активов, емкости рынка сбыта, цены на готовую продукцию и др.). Наиболее важные факторы реализации проекта выявляются посредством анализа чувствительности проекта).

Отбор ИП и формирование инвестиционного портфеля осуществляются поэтапно.

Ретроспективный анализ управления реальными инвестициями предполагает оценку показателей эффективности проектов в предыдущем периоде, состояние ранее начатых проектов, их потребность в финансовых, управленческих и материальных ресурсах, а также выявление факторов, повлиявших на реализацию проектов в предыдущем периоде. В финансовой теории сравнение фактических результатов проектов с ожидавшимися при принятии решения о финансировании проекта и анализ причин выявленных отклонений получили название пост-аудита.

При отборе ИП проводится оценка условий их реализации в плановом периоде, определяющих возможности финансирования проектов, их наиболее вероятные результаты (возможности привлечения и стоимость инвестиционных ресурсов и активов, характеристики ранее начатых ИП, состояние инвестиционного рынка, конкурентной среды, динамика рыночного спроса).

Формирование критериев отбора ИП. Существуют следующие группы критериев:

- количественные (показатели экономического эффекта и эффективности проектов);

- качественные (влияние проектов на конкурентоспособность компании; стратегическая значимость проекта, т.е. влияние на реализацию других проектов, стратегическое положение компании в отрасли);

- показатели риска реализации проекта (чувствительность проекта к изменению факторов рыночной среды; вариация денежных потоков проекта; влияние на финансовую устойчивость компании).

Значения критериев определяются по целевым стратегическим нормативам (допустимый уровень риска деятельности компании; валовой объем инвестиционной деятельности; показатели эффективности инвестиций).

Оценка эффективности ИП дается на основе разработанных бизнес-планов проектов. При этом рассчитываются как индивидуальные показатели эффективности проекта, так и показатели эффективности функционирования компании с учетом реализации проекта. В последнем случае оцениваются эффективность функционирования компании до и после реализации проекта с учетом его влияния на операционную деятельность, риски, ликвидность компании. Оценка эффективности проектов в рамках инвестиционного портфеля дается с учетом их взаимодополнения и значения синергического эффекта. При этом учитывается влияние новых проектов на возможности финансирования действующих, а также стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов и др.

Формирование инвестиционного портфеля и оценка совместимости проектов осуществляются с учетом приоритетов деятельности компании, целевых стратегических нормативов и ограничений (показатели самофинансирования, кредитоспособности, возможности привлечения внешних источников финансирования). Реализация интересующих ИП может быть отложена, в том случае, если это негативно скажется на финансовой устойчивости компании. Инвестирование реальных проектов всегда ухудшает финансовое состояние компании, поэтому высокую инвестиционную нагрузку может не выдержать даже крупная компания. Результатом этапа является формирование оптимального капитального бюджета – набора проектов, совместная реализация которых максимально увеличит стоимость компании.

В реальной практике оптимальный капитальный бюджет редко соответствует точке максимизации прибыли от инвестиций. Во-первых, установленный норматив самофинансирования ограничивает возможности привлечения внешних инвестиционных ресурсов, как заемных, так и собственных. Подобного рода ограничения называются рационированием капитала. Во-вторых, компания может выбрать менее доходный проект для достижения основных стратегических целей либо выполнения нормативов отраслевой или региональной структуры инвестиций. Кроме того, выход за пределы максимизации прибыли по инвестиционным проектам возможен благодаря проявлению эффекта синергии в том случае, когда прибыльность портфеля оказывается выше суммы прибыли по отдельным ИП.

Пример 

Компания рассматривает перспективы реализации двух проектов – модернизации технологической линии производства готового продукта (стекла) и линии подготовки сырья (кварцевого песка). Рентабельность проекта 1-12 %, рентабельность проекта 2-13,5 %, совместная реализация двух проектов имеет рентабельность 14,3 %. Проект 1 позволяет производить более широкий ассортимент стекла с меньшими затратами энергии, а проект 2 – повысить качество готового продукта. Совместная реализация проектов обеспечивает рост конкурентоспособности продукции как за счет снижения себестоимости, так и повышения качества. Это позволяет дополнительно увеличить сбыт и за счет операционного рычага – рентабельность инвестиций.

Оценка эффективности реализации инвестиционной программы проводится по следующим направлениям:

- оценка экономического эффекта и эффективности реализации проектов;

- оценка стоимости реализации проектов; - оценка рисков реализации программы.

Полезная информация
  • Prev
Открытие страховой компании – очень тяжелый и трудный процесс. Нет, в техническом плане все не так печально: есть
Открытие боулинга – это хоть и дорогостоящее мероприятие, но все же именно оно сможет принести огромные доходы. Дело в
Открытие санатория – довольно «экзотичный» бизнес-процесс; даже в городах-миллионерах можно насчитать всего с десяток
Открытие секонд-хенда – идеальный вариант для своего первого бизнеса: незначительные затраты на покупку товара, широкий