Инвестиционный анализ – особенности формирования инвестиционного портфеля компании - Финансовый анализ в Excel
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов
  • Разработка финансовых моделей Сценарный анализ
    Расчет точки безубыточности
    * Анализ чувствительности
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов

Инвестиционный анализ – особенности формирования инвестиционного портфеля компании

Управление инвестиционной деятельностью связано с проблемой выбора. Компании необходимо решить, какие проекты финансировать в настоящее время, а какие – отложить на будущее. Как известно, проблема выбора объясняется ограниченностью ресурсов. Проблема выбора обусловлена действием внешних и внутренних ограничений. Внешние ограничения: - максимальный уровень кредитных ресурсов, доступных компании исходя из ее размера и уровня кредитоспособности; - рост ставки процента по мере увеличения доли заемных источников в структуре финансирования инвестиций.  Рост ставки процента ограничивает количество финансируемых инвестиционных проектов, поскольку условием прибыльности является превышение доходности проекта над стоимостью капитала, привлеченного для его финансирования. Внутренние ограничения: - объем свободного денежного потока, который может быть направлен на финансирование инвестиций; - количество управленческого и технического персонала.  Важную роль играют целевые нормативы инвестиционной деятельности – требования к уровню доходности проекта, целевая структура источников финансирования, ограничения эмиссии акций. Применение нормативов инвестиционной деятельности приводит к сокращению инвестиций и инвестиционной прибыли компании. Эти ограничения вводятся для контроля над важными показателями деятельности компании. Реализация системного подхода к инвестиционной стратегии предполагает максимизацию не столько дохода от инвестиций, сколько полезности проектов. Полезность инвестиционного портфеля помимо доходности проектов определяется рядом других показателей (соответствие стратегическим целям, влияние проекта на экономический потенциал компании): U = f(NPV, L, R, г, ...), где NPV – чистая стоимость инвестиционного проекта; L – показатель оптимальной структуры капитала компании; R – показатель допустимого инвестиционного риска; r – минимальное значение доходности инвестиций. Для рационального инвестора полезность инвестиций для каждого последующего проекта снижается по мере увеличения количества финансируемых проектов. Задачу максимизации полезности в условиях множества критериев оптимальности необходимо решать на основе многовекторной оптимизации. Инвестиционный портфель компании представляет собой сформированный компанией перечень инвестиционных проектов, соответствующих инвестиционной стратегии и инвестиционной политике компании, реализацию которых руководство компании начало или планирует начать в текущем периоде (текущий инвестиционный портфель), либо считает целесообразным финансировать в будущем (перспективный инвестиционный портфель). При формировании инвестиционного портфеля компании необходимо учитывать взаимозависимость инвестиций.  В общей структуре инвестиционного портфеля можно выделить типы проектов по уровню их взаимозависимости: независимые, взаимозависимые, взаимодополняющие, конкурирующие. Независимыми являются проекты, потоки денежных средств по которым не зависят от решений, относящихся к другим проектам. Взаимозависимыми считаются проекты в случае, если решения, принимаемые в рамках одного проекта, оказывают влияние на реализацию других инвестиционных проектов. Уровень взаимозависимости проектов можно оценить по коэффициенту корреляции между денежными потоками по проектам: если коэффициент корреляции близок к 1, то можно говорить о высокой взаимозависимости проектов, если он стремится к 0, то проекты являются независимыми. Взаимодополняющими являются проекты, совместная реализация которых увеличивает показатели доходности инвестиций по обоим проектам. Эффект дополняющих инвестиций является разновидностью синергического эффекта. Общий доход от реализации двух или нескольких проектов превышает денежные доходы от каждого из них, осуществленных независимо друг от друга в разные периоды времени. Финансовую оценку взаимозависимости проектов можно дать на основе факторного анализа изменения дохода инвестиционного портфеля: NPVсин = NPVр – NPVпp, где ANРсин – изменение чистой стоимости портфеля в результате эффекта взаимодополнения; NPVp – изменение чистой стоимости инвестиционного портфеля после принятия решения о финансировании проекта; NPVпp – чистая стоимость проекта. Пример Руководство автомобильного концерна принимает решение о целесообразности осуществления проектов модернизации двух производственных подразделений: одно подразделение занимается производством комплектующих для рулевого управления, другое – двигателей. По расчетам реализация первого инвестиционного проекта повысит сбыт автомобилей на 2 % в год, реализация второго – на 3,3 % в год. Совместная реализация проектов позволит увеличить объем реализации на 5,8 % в год.  Конкурирующими являются проекты в случае, если реализация одного из них делает нецелесообразной или невозможной реализацию другого. Появление конкурирующих проектов объясняется экономическими и неэкономическими причинами. Экономической причиной конкуренции проектов является ограниченность инвестиционных ресурсов, неэкономической причиной – то, что они представляют альтернативные способы достижения одного и того же результата. Проблема взаимозависимости проектов еще более усложняет процесс формирования оптимального инвестиционного портфеля, так как требует проведения системного анализа проектов, оценки возможных синергических эффектов различных сочетаний проектов в инвестиционном портфеле. Формирование инвестиционного портфеля компании проводится в несколько этапов: - определение инвестиционной перспективы исходя из стратегических целей и задач инвестиционной стратегии и инвестиционной политики компании; - ранжирование проектов в соответствии с выбранными критериями (доходностью, сроком окупаемости, конкурентоспособностью продукции и др.); - формирование текущего и перспективного инвестиционного портфеля; - формирование годовой инвестиционной программы путем распределения инвестиционных ресурсов между проектами, запланированными к реализации. При формировании годовой инвестиционной программы ресурсы распределяются между новыми и ранее начатыми инвестиционными проектами. Компания может несколько замедлить реализацию уже финансируемых проектов, перераспределив ресурсы в пользу новых проектов, которые в силу изменения рыночной ситуации стали более привлекательными. Для оценки эффективности распределения инвестиционных ресурсов целесообразно воспользоваться понятием альтернативных издержек. В данном случае альтернативные издержки нового проекта – недополученная чистая стоимость по другим проектам.  Формирование инвестиционного портфеля носит непрерывный характер. Компания должна постоянно следить за состоянием инвестиционного рынка, состоянием экономики, инвестиционной привлекательностью отдельных отраслей, деятельностью компаний конкурентов и корректировать решения по финансированию отдельных инвестиционных проектов. Правильный анализ - залог привлечения инвестиций.

Полезная информация
  • Prev
Открытие боулинга – это хоть и дорогостоящее мероприятие, но все же именно оно сможет принести огромные доходы. Дело в
Открытие санатория – довольно «экзотичный» бизнес-процесс; даже в городах-миллионерах можно насчитать всего с десяток
Открытие секонд-хенда – идеальный вариант для своего первого бизнеса: незначительные затраты на покупку товара, широкий
Открытие учебного центра – отличная бизнес-идея: во-первых, в наши дни главным ресурсом является информация, так