Оценка стоимости заемных ресурсов - Финансовый анализ в Excel
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов
  • Разработка финансовых моделей Сценарный анализ
    Расчет точки безубыточности
    * Анализ чувствительности
  • Разработка финансовых моделей прогноз доходов
    прогноз расходов
    * прогноз финансовых результатов

Оценка стоимости заемных ресурсов

Зачастую у компаний возникает острая необходимость в привлечении заемных средств. Цели такого маневра могут быть различными: расширение бизнеса, реализация инновационных проектов, создание новых мощностей и т. д. Нередки случаи, когда специалисты пренебрегают анализом рациональности привлечения той или иной суммы, что в последующем становится причиной невозможности погашения кредиторской задолженности. Исключить такую вероятность позволит предварительная оценка стоимости заемных ресурсов с последующим сопоставлением полученных результатов с реальными возможностями организации. 

Управление стоимостью заемных ресурсов осуществляется по направлениям:

- выбор эффективных форм привлечения заемных ресурсов;

- выбор кредиторов;

- формирование оптимальных условий для привлечения стороннего капитала при проведении переговоров с выбранным кредитором.

При оценке стоимости кредита нужно руководствоваться рядом особенностей:

- заемный капитал обеспечивает налоговый щит, так как проценты включаются в состав издержек и уменьшают размер налогов;

- привлечение заемного капитала снижает финансовую устойчивость компании: каждая дополнительная единица заемного капитала привлекается под более высокий процент. Условия привлечения заемного капитала определяются кредитоспособностью компании;

-привлечение заемного капитала трактуется как опцион менеджмента компании, расширяет возможности получить прибыль на капитал, предоставленный собственником (акционерный капитал). Рост прибыли возможен до момента, пока дифференциал эффекта финансового рычага не станет отрицательным (правило максимизации прибыли MRC >= МСС).

Заемные средства оцениваются по отдельным формам заемного капитала.

Размер кредита определяется следующим образом:

DCb.k = (rb.k (1 – T)) / 1 – c,

где rb.k – ставка процента по кредиту; Т – ставка налога на прибыль; с – издержки по привлечению капитала по отношению к объему привлекаемого капитала.

Финансовый лизинг представляет собой долгосрочную аренду оборудования на условиях платности на срок, равный либо меньший срока полной амортизации оборудования, по истечении которого объект лизинга передается в собственность компании-арендатора (альтернатива – выкуп – уплата остаточной стоимости). В структуре лизинговых платежей присутствуют амортизационные отчисления, которые представляют выплату в пользу лизингодателя определенной части стоимости арендуемого имущества, т.е. фактически возврат основной суммы долга по заемному капиталу. В связи с этим при оценке стоимости лизинга амортизационные отчисления вычитаются из общего объема лизинговых платежей.

Стоимость ресурсов, привлекаемых в рамках финансового лизинга, определяется следующим образом:

DCl= ((Pl – A) * (1 – T) / 1 – c)) * 100,

где Pl – размер лизинговых платежей, %; А – размер амортизационных отчислений, %.

Облигация представляет собой вид ценной бумаги. Она предполагает выплату эмитентом держателю фиксированной суммы капитала или дохода. Размер последнего устанавливается в процентах от номинальной цены ценных бумаг. Соответственно стоимость заемных ресурсов, привлекаемых путем выпуска облигаций, определяется двумя способами:

1) для облигаций, предполагающих уплату капитального дохода:

DCz.b = (d * (1 – T) / (N – dобщ.) * (1 – c)) * 100,

где d – размер среднегодовой суммы дисконта по облигации; dобщ. – общая величина дисконта по облигации при продаже; N – номинал облигации, который требуется погасить.

2) для облигаций, предполагающих уплату процентов:

DCr.b = (rr.b (1 – T)) / 1 – c.

где rr.b – величина номинальной купонной ставки.

Необходимые средства компания может заимствовать у других компаний. Такая форма кредитования называется коммерческими кредитами. При их оценке ставкой процента является размер скидки к цене, которую устанавливает поставщик при расчете наличными и которую теряет покупатель при покупке товара в кредит.

Стоимость коммерческого кредита можно определить по следующей формуле:

DCk.k = (dp * 360) * (1 – T) / t,

где dp – скидка к цене за наличный платеж; t – период времени, на который дается отсрочка платежа.

Пример 

Если по условиям платежа предоставляется отсрочка на 30 дней, при этом скидка к цене за наличный платеж установлена в 3 % , то размер процента за пользование товарным кредитом составит 36 % = 3 % * (360 / 30).

Последовательность расчета размера коммерческого кредита, предоставляемого на условиях уплаты процентов, аналогична таковой при определении стоимости банковского кредита.

Что касается эффективности управления заемными средствами, то она оценивается по следующим направлениям:

- объем привлеченного заемного капитала и выполнение норматива финансирования инвестиционных проектов;

- относительная стоимость привлеченного займа по сравнению с конкурентами и причины, по которым заемные ресурсы предоставлены на менее выгодных условиях по сравнению с типовыми условиями на рынке капитала;

- оценка структуры портфеля заемных ресурсов по форме и срокам привлечения капитала; выявление форм заемного капитала, которые не использовались компанией;

- совпадение моментов времени предоставления заемного капитала и его полезного использования;

- совпадение периода оборота заемного капитала и активов, для формирования которых он привлекался;

- сбалансированность долговой нагрузки на компанию и отдельные инвестиционные проекты;

- изменение кредитоспособности компании и своевременность обслуживания обязательств перед кредиторами;

- оценка целевого расходования привлеченного капитала в соответствии с условиями его предоставления;

- влияние привлечения заемного капитала на экономические показатели компании (рыночную стоимость, валовую выручку, балансовую и рыночную стоимость активов).

Пример 

Привлечение заемного капитала должно сопровождаться ростом чистой прибыли компании. Допускается также ситуация, когда компания получает нулевую прибыль, однако увеличивается общий масштаб ее деловых операций (растет стоимость активов, выручка от реализации, рыночная капитализация и др.).

Полезная информация
  • Prev
Открытие страховой компании – очень тяжелый и трудный процесс. Нет, в техническом плане все не так печально: есть
Открытие боулинга – это хоть и дорогостоящее мероприятие, но все же именно оно сможет принести огромные доходы. Дело в
Открытие санатория – довольно «экзотичный» бизнес-процесс; даже в городах-миллионерах можно насчитать всего с десяток
Открытие секонд-хенда – идеальный вариант для своего первого бизнеса: незначительные затраты на покупку товара, широкий